Методика и описание выборки
Снижение курса рубля по отношению к доллару и евро стало одной из основных тем деловых медиа в конце января. Агентство медийных исследований Ex Libris проанализировало материалы ведущих деловых СМИ России за период 20 – 31 января, а также ряда зарубежных медиа на тему прогнозов специалистов по динамике курса рубля к мировым валютам. Эти данные были использованы для составления консенсус-прогноза по ожиданиям специалистов.
В ходе исследования было проанализировано 160 публикаций в 20 российских и 26 зарубежных СМИ. Анализ этих источников позволил выявить 100 прогнозов российских и зарубежных экспертов. В половине этих прогнозов эксперты прогнозировали конкретные цифры. 80% из этих цифровых прогнозов дали российские комментаторы, 20% – зарубежные. Вторая половина экспертов давал прогнозы относительно тенденций в динамике курсов валют, а также указывала факторы, влияющие на эти тенденции и последствия, к которым эти изменения могут привести. Цифровые и текстовые прогнозы экспертов не противоречат друг другу и позволили создать цельную картину на валютном рынке РФ.
Состав экспертных оценок, использованных для исследования, был следующим: 60% – уникальные прогностические высказывания поименованных комментаторов; 20% – группа «анонимных» экспертов (случаи, когда СМИ не ссылаются на конкретного эксперта персонально), 20% экспертов – повторные и уточняющие прогнозы экспертов первой группы, в частности, различающиеся по времени построения прогноза и по затрагиваемому в оценке периоду (краткосрочный – 1-3 месяца, среднесрочный – 3-6 месяцев, долгосрочный – на конец текущего года).
В рамках исследования было учтено более 100 уникальных экспертных оценок динамики курса национальной валюты, высказанных представителями власти, финансовых компаний и научных организаций в ведущих 20 российских деловых СМИ (пресса, информагентства, интернет-порталы).
“Прогнозы (по курсу рубля) – дело неблагодарное. Свободное плавание само покажет, где точка равновесия… Я сторонник того, чтобы было свободное взвешивание валют, рубля по отношению к мировым валютам. Надо немножко подождать, думаю, все довольно скоро стабилизируется”.
Михаил Прохоров, бизнесмен
С учетом того, что многие эксперты избегают давать детальные прогнозы валютного рынка на значимые сроки и ограничиваются описанием тенденций и ведущих факторов, которые могут повлиять на курс валют, был проведен контент-анализ прогнозных высказываний. При этом учитывались срок, в рамках которого будет актуальна тенденция (ближайшие месяцы / полгода / год), а также сам характер прогноза по отношению к курсу рубля.
Усреднение числовых прогнозов экспертов
Расчёт проводился методом усреднения мнений экспертов.
– Оптимистический прогноз – среднее значение нижнего значения коридора курса;
– Пессимистический прогноз – среднее значение верхнего значения коридора курса;
– Средний прогноз – среднее значение по всем экспертам между нижним и верхним значением коридора курса валют;
– Минимальное значение – минимальное значение одного из экспертов в нижнем значении коридора курса валют;
– Максимальное значение – максимальное значение одного из экспертов в верхнем значении коридора курса валют.
Усредненный прогноз динамики курса доллара позволяет заключить, что по состоянию на конец года эксперты, чьи комментарии были опубликованы в российских СМИ, ожидают курс доллара на уровне 36,7 рублей. При этом усредненный коридор ожиданий составил 36,0 – 37,4 рубля за один доллар, а наиболее смелые пессимистичные и оптимистичные прогнозы доходят до отметок 40,0 и 34,0 рубля за доллар соответственно. Интересно, что прогнозы экспертов, публикуемые по материалам зарубежных СМИ существенно оптимистичней. Их ожидания преимущественно находятся в рамках 35 – 36 рублей за доллар, а консесусное значение – 35,2 рубля за доллар на конец 2014 года – приближается к наиболее оптимистичным ожиданиям российского делового медиаполя. Таким образом, прогнозы, опубликованные в российских СМИ, оказались гораздо больше подвержены воздействию инфоповодов о резком падении курса рубля.
«Дальнейшая девальвация валюты вполне вероятна – по прогнозам, за евро к концу года могут давать 48 рублей, а за доллар США – 37. В таких условиях преимущество потребительских кредитов в национальной валюте очевидно: с течением времени заем будет обесцениваться вслед за удешевлением национальной денежной единицы».
Руководитель аналитического департамента ИК «Golden Hills-КредитЪ АМ» Наталья Самойлова.
Рассчитанное консенсус-ожидание по величине курса евро на конец 2014 год закрепилось на показателе 48,0 евро за рубль при пиковых прогнозных точках 50,0 и 45,3 рубля за единицу евровалюты. Примечателен тот факт, что эксперт предпочитают говорить о курсе евро в первом полугодии с большей определенностью. Прогнозы на конец года характеризуются существенным расширением усредненного коридора ожиданий, тогда как для доллара он равномерно широк в течение всего года. С учетом ожиданий курса евро был рассчитан консенсус-прогноз стоимости бивалютной корзины на конец 2014 года, составивший 41,6 рублей. Бивалютная корзина, по мнению экспертов, будет расти не так существенно, как доллар.
Контент-анализ текстовых прогнозов экспертов
Контент-анализ ожиданий экспертов, опубликованных в российских медиа, позволяет заключить, что большинство аналитиков предпочитает фокусироваться на краткосрочных сценариях (более 45% от проанализированных прогнозных высказываний).
“Относительно ближайшей перспективы, думаю, не стоит ожидать сильной девальвации. Мой прогноз на первые три месяца 2014 года – 33-35 рублей за доллар”, – полагает Олег Сухарев.
Ведущий научный сотрудник Института экономики РАН
Это отчасти связано со сложностью прогнозирования валютного рынка в целом, а отчасти – с наличием таких выраженных фундаментальных факторов, как действия ФРС США по сокращению объема программы выкупа гособлигаций и ипотечных бумаг. Именно это событие обусловило наиболее негативные прогнозы в краткосрочной перспективе. Тем не менее, большинство экспертов сошлись на том, что негативная динамика будет сглажена плановыми валютными интервенциями российского ЦБ, технической коррекцией, отражающей желание спекулянтов зафиксировать прибыль, а также действиями центробанков развивающихся стран. Таким образом, консенсус для краткосрочной динамики можно оценить как условно-негативный.
Оценка среднесрочной и долгосрочной динамики курса рубля также была противоречивой. Важнейшими факторами, по мнению аналитиков, станут цена на нефть, от которой в значительной степени зависит устойчивость российской национальной валюты, а также наблюдающаяся в производственном секторе рецессия. При сохранении стабильных цен на нефть, по мнению экспертов, девальвация рублю угрожать не может, а умеренное падение рубля даже будет стимулировать российскую экономику. В то же время, валютам всех развивающихся стран свойственна высокая волатильность, что затрудняет прогнозирование. В целом, как и для краткосрочной перспективы, более долгосрочные прогнозы можно оценить как условно-негативные.
“Фундаментальные предпосылки определяют слабость рубля в среднесрочной перспективе, однако то, что мы наблюдаем сейчас, не может быть объяснено исключительно этими факторами. В этой связи мы полагаем, что за столь резким ослаблением последует коррекция”
Аналитик Юникредит-банка Анна Богдюкевич
«В течение II-III кварталов 2014 года мы ожидаем символическое положительное сальдо счета текущих операций, что в условиях сохранения оттока капитала приведет к движению российской валюты относительно доллара к уровням 35-36 рублей при движении бивалютной корзины к отметкам выше 40 рублей»
Директор центра макроэкономического прогнозирования и инвестиционной стратегии Бинбанка Михаил Гонопольский
«Спрос на российскую валюту будет увеличен благодаря налоговому периоду в стране и незначительному росту нефтяных котировок от восходящей трендовой линии. Также повышенному спросу может способствовать скорое начало Олимпиады в стране и возможное локальное улучшение национальной экономики»
Эксперт компании “БКС Экспресс” Иван Копейкин
Характерно, что представители власти и научных кругов оценивают перспективы рубля и влияние умеренной девальвации на экономику более оптимистично, чем представители деловых кругов. Это выражается и в более мягких прогнозах, предлагаемых регуляторами, и в трансляции тезисов о преимуществах, которые даст экономике понижение курса рубля.
«Валютные интервенции разве что могут корректировать колебания вокруг складывающегося тренда до определённого предела. В ближайшие три месяца я не вижу каких-то драматических вещей, которые могут произойти с национальной валютой»
Главный экономист Институт фондового рынка и управления Михаил Беляев
Выводы
Проведенный анализ прогнозов показывает, что, по мнению большинства экспертов, следует говорить скорее об укреплении доллара, чем о девальвации рубля. Это отражается в более оптимистичном для рубля прогнозе курса евро и бивалютной корзины по сравнению с курсом доллара. Укрепление доллара, в свою очередь, связывается с актуализацией консервативного тренда в монетарной политике США, который проявляется в действиях ФРС на рынке гособлигаций. В среднесрочной и долгосрочной перспективе стабильность рубля связывается преимущественно с внутрироссийскими факторами, а также стабильностью цен на сырьевых рынках.
Приложения
